这是一家深耕了十六年的年轻“老牌”基金，从1亿资本干到了170亿，300多家企业，其中上市50家，登陆新三板45家，目前在证券会IPO排队预披露的有26家，并在2012年、2015年两次获得行业综合排名第一。傅仲宏先生是达晨创业投资有限公司主管合伙人。他曾在政府行业管理部门任职，担任过多家大型投资机构的投资部门负责人及科技企业高管，主导投资了几十个优质项目，在消费服务、高科技等领域具有丰富的投资及管理经验，曾当选2012年度最受创业者尊敬的十大VC投资人、2013年最佳投资人。
正和岛专访傅仲宏先生，谈及投资逻辑，他指出，投资要自己的逻辑和定力，跟风肯定会交学费。
看未来：怎么判断虚火和实火?
当前的大势比较冷，很多人适应不了，但从2000年成立至今，我们经历了好几轮牛熊交替的市场周期，见得多了，比较少在意短期波动，根据自己的判断和价值标准，在最好的时间点果断投进去，甚至反波段操作。回想起来，收益率最好的项目，大多是整体市场相对低迷时投进去。
一级市场与二级市场的投资模式有天壤之别。比如最近VR特别火，其实很多都还只是概念，并没有落到产业实处，预计真正大规模应用要三五年后。有时候一波一个概念冲出来了，但是没有承接的东西，就掉下来了，像量子通信甚至连场景都还没出来，产业落地需要很长时间。在二级市场开始炒作时，我们会选比这个点早一年进入。
一级市场真正关注的是企业的成长曲线，按照自己的规划去趟路，水到渠成之时，产业的落点真正到了，这才是收获的最佳期。而企业本身的成长，不能靠在二级市场炒作，其次要有自己的发展规律，必须掌握节奏，才能获得较好的收益。达晨的操作周期相对比较长，是7+2，随着多层次资本市场地完整搭建后，对财务指标规模的要求将会逐渐降低，退出周期的趋势也将逐步缩短。
中国资本市场的发展历程，给了我们很多锻炼的机会，整体环境是最具有挑战性的，IPO说停就停了，唯一不变的就是变化和不可预测，怎么办?我们深处其中，智能练就适应能力。那我们只能尽量减少外界的干涉，赚到应该赚的钱。外部环境没法控制，唯有修炼自身。把控资本市场的规则和底线，有时候可能少赚了，但避免了风险。投资长期来看是平衡点的问题，最后拼的还是耐力。
所以，做投资，既要尽力投到最好的标的，也要善于把握节奏，该出手时就出手……
如何避免“僵尸市场”?
去年，新三板被炒得发烫，很多人问，你们要成立新三板基金吗?我反问为什么成立新三板基金呢?新三板出现了，跟原来的投资理念就有特别的差异吗？我认为没有差异，投资逻辑是一样的，归根结底还是，看企业本身的价值。
现在很多人谈项目，把上不上新三板挂嘴边了，这可能会对企业家产生不好的影响，以为挂个新三板就自信心爆棚了。新三板基本上没有门槛，它的目的主要是让项目有更多的人了解，找到合适的投资者。但部分心态浮躁的投机者把新三板当成了聚宝盆，不问项目好坏、不计价格投资、最快的速度挂牌，把股价炒上天，等着别人来接盘，从而高价退出获益。
本来政策布局很好的东西，爆炒过度，只能自食其果了，新三板变成了“僵尸市场”，很多人太过于去追求短期利益了，发了大量的2年或2+1年的新三板基金。
喧嚣过后，还是要回归到本质。对新三板的认识，就像互联网思维，在互联网时代创业很容易，前期流量进入很快，但最后谁能够活下来，活到行业第一，这个过程极其艰难，所剩寥寥。
从政策来看，新三板是在“大众创业、万众创新”背景下快速发展的，但在资本市场却是需要专业和平衡的，波动太大，流动性弱，对企业和投资方都不是好事。
对机构来说，更需要回归本质，挂了新三板并不意味着变现?实际上，有限的流动性将打断很多赚快钱的美梦。
资本市场最终的决定因素还是企业本身的价值，投资需要坚持逻辑、保持定力。关于投资理念，达晨创投有六条军规：
●看大趋势、看行业;●看企业的核心优势和商业模式;●看团队能力、专业性、诚信度、学习力和执行力;●看公司在细分市场的行业地位;●看管理和规范性;●看与资本市场的匹配性。
创业要把握节奏，不然就变成了先烈
投资早期项目看几个方面，首先选择的方向要有想象空间，一定有自己的核心技术或独特优势，行业地位是在前三名，最好是第一名，团队要有做大企业的潜质。同时点位也很关键，太早太晚都有问题，企业对于各发展阶段的节奏把握也很重要，如产品得到验证，以何种方式、何种节奏推广到整个市场都非常有讲究。
对我们这类品牌机构而言，感觉现在的标的越来越多了。我主要负责新消费服务和医药健康，所谓衣食住行，吃喝玩乐都包括了。
像最近在说“二胎红利”，随之母婴市场未来5-10年会有高速增长，这方面我们布局比较早，如悠游堂很早就投了，现在开始爆发，先把赛道占了。
还有体育产业，去年开始热起来了，今年还会更热，我们此前就投资了5-6家体育企业，这个数字算得上国内基金中投资体育类项目最多的了。达晨和另一家专业的体育咨询机构维宁体育联合发起了一个“互联网+体育中国会”联盟，就是想搭建起一个平台，通过资源对接、资本扶植等方式来支持和培养更多的体育类创业企业的成长。这是达晨在转型专业化投资基金方面一个重要落地尝试。
垂直电商是一个伪命题吗?怎么破?
电商方面，我们主要关注细分领域的企业，也投资了几个比较成功的垂直电商企业。比如说情趣用品，这个行业在国内处于边缘产业，非常散，真正的好产品也稀缺，而在国外是非常成熟的。产业基础薄弱的细分，是BAT等大平台型公司做不了的，这就是机会。
关于垂直电商，品类特别关键，海淘模式挑战比较大，差异化不明显，BAT可以不赚钱，把你的某个品类打死，母婴细分的电商很难搞，需要相关的服务做延伸。
所以在这个领域，要选产业基础弱，成熟产品少、需要深度介入产业链的，要有准备去干一些累活脏活，而不寄希望于靠流量就做起来。
B2B商机潜力巨大
此前行业大多聚集于B2C市场，而忽视了B2B市场。实际上，B2B市场规模是万亿级的，随着互联网、移动互联网等新技术的发展，B2B行业面临中千载难逢的发展机会。
为此，我们率先在行业内成立了“看见未来”B2B战略联盟，希望借此打造达晨B2B投资的生态圈;一方面，为B端企业提供发展经验和资源共享平台，另一方面，通过打通toB，toC业务链各个服务环节，为B2C的企业嫁接资源。这个领域，我们已经投了几十家，也比市场热度要领先了两三年。
2B企业的发展需要相对比较长的时间积累，我们投的好些企业都创立了十年以上，目前SAAS模式国内做得好的很少，最多的还是从传统的B过渡到线上，用互联网的手段来做扩张，B2B企业在于逐步积累口碑，想赚块钱挺难，要有耐心。
toC企业有可能快速爆发，曲线斜率大，但也可能因为某种需求的变换，一夜之间客户都流失掉，企业有可能瞬间倾倒。
大健康要多找几个“同仁堂”
大健康领域主要分为：医疗、器械，健康管理和服务等三个方向。医疗行业在中国，有一些东西是不太好打破的，通常只能切入行业里小小的环节，像挂号问诊。健康管理其实是很难做的，做得好的公司非常少，有的公司也在熬。
我们不会砸很多钱去切小环节的创业公司，我们投专科医院，比如爱尔眼科，这属于硬刚需的，它上市以后，医疗机构的估值大幅上升。
养老领域没有特别好的切入点，这跟国家政策关联度太高，到底是以政府主导还是社会资本主导，是居家养老还是集中养老，很多关键点还在探索的过程中，也跟社保密切相关，所以我们一直保持跟踪。但养老领域，我觉得最重要的还是服务，先要付出爱心，再慢慢地赚钱，急功近利做不成这事。
此外，中医药跟养老关联度更大，需要企业有口碑好，聚集的人才会越来越多，服务费才会有门槛。我看到了一个做中医方面的公司，做了五六年，全力打磨模式和服务，而不急于赚快钱，他们希望重振中医，目标是超过同仁堂，我们看了很兴奋，这是难得的标的。
总之，每个细分领域的投法不一样，打法也不一样，但其中有一些内在的共性的东西，跟做生意要回归商业本质一样，投资也必须回归其本质，才能走得更远。
16年投出50家上市公司_16年投出50家上市公司国内第一VC是如何做投资的？
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