几乎整整一年前，我曾经写过一篇《传统企业内部打造不出黑石》，当时曾提出了这样一个观点：“对于绝大多数中国企业来说，我觉得他们沉淀下来的资金除了不断发展和扩大主营业务之外还是应该像国家外汇投资公司那样，学会用专业的人做专业的事，把闲置资金交给专业的、有声誉的资产管理机构去管理，而不是试图在自己内部打造出一个专业的资产管理机构去进行直接投资。”
一年过去了，我的观点没变，不过怀抱KKR和黑石梦想的中国企业却是有增无减。做航空的、做物流的、做零售的、做地产的、做药的、做IT的、做服装的、做食品的、做机械的、做电缆的、做有线网络的，无论上市的还是没上市的，甭管做什么的，更不用说本来就什么都做的，但凡做过点什么的，几乎都说要做PE（Private Equity，私募股权投资）。
于是，每一周（如果不是每一天），都有新的PE冒出来。雨后春笋什么样没见过（只见过鸡蛋炒莴笋），或许大抵就是这个样子。
我认为，这场席卷中国企业界的PE热注定将是一场全民试错的无厘头运动。对很多企业来说，所谓的PE尝试只不过是为新一轮的盲目多元化发展披上一件性感的外衣。在这场运动中，虽然不排除个别企业有可能像联想那样打造出另一个弘毅，但绝大多数企业的PE努力将会惨淡收场。大量的学费将被上交，留下浮华过后的一地鸡毛。
如果是民营企业，企业家为自己的错误埋单还能落个“至少试过”的心理安慰；但如果是国有企业或者上市公司，拿着国家或者股民让你用来做别的事的资金在一个成功可能性微乎其微的领域进行实验，恐怕就不得不面对受托人责任的严峻拷问。
本来，企业有两种方式可以参与PE行业。一种是做有限合伙人（LP），把资金投到专业PE机构发起的基金中。另一种是直接出来做发起合伙人（GP），发起设立基金并在基金中进行投资。从社会化分工的角度讲，对绝大多数企业来说，用第一种方式参与PE投资是最为稳妥和安全的做法。但是，在PE光环的诱惑和控制欲的怂恿之下，企业会找出各种借口把自己逼向第二条、也是风险更大的那条路。
他们会有很多似是而非的说辞：
“我有闲置资金需要更高的回报。”（我想微软、谷歌、沃尔玛、通用汽车、美邦保险、波音、可口可乐、耐克这些公司的闲置资金肯定更多，它们同样需要回报，但是从来没有听说它们想要成立一家KKR或者黑石。把PE基金仅仅作为众多投资工具中的一个、把PE投资仅仅作为投资组合中的一部分是一个概念，直接参与发起设立PE基金管理公司、进入PE投资行业则是完全不同的另一个概念。）
“我有那么多产业经验，投资当然更有优势。”（问题是你的产业经验总得限于某个产业内吧？如果你投的就是这个产业，那根本就叫产业投资；如果你投的是这个产业之外，你又有什么优势可言？）
“那些被投资企业都是很好的朋友，他们信任我们。”（我想象不出比这更不靠谱的理由。你最多能有多少个“很好的”、信任你的朋友？50个不少了吧？那是一家严肃的有规模的基金管理公司每周需要看的项目数量。）
“人我可以外面去找。”（是的，人都是找来的，问题是你能找来的是什么样的人。如果你自己是一个真正有经验的一流PE基金的合伙人，你觉得一家和PE十三不靠八竿子打不着、而且往往家族色彩严重的民营企业需要开出什么样的条件才有可能让你心动？）
“我们的直觉好，看得准。”（你用过去10年做了一家企业，人家职业投资人用过去10年看了1000家企业，为什么你的直觉一定更好？）
“我们决策快，没有那么多啰里巴嗦的事。”（专业投资人与业余投资人的区别不在于眼光和判断，更不在于智商，而仅仅在于方法论和纪律性。如果你试图用业余的办法来做专业的事，不如干脆就仅仅把它当作一个爱好。）
对那些铁了心就想往PE行业里扎的企业，也许下面几个建议可以帮助你最大限度地—不敢说保证成功，只能说—避免失败：
从人入手，先找到一个靠谱的团队，就像当年柳总找到赵令欢那样。没有合适的人选，一切都是纸上谈兵；这个时候一出手就错，放弃什么机会都不叫错过。
体外孵化，让PE业务从第一天起就有一个适宜它生长的平台和机制。
给团队足够的激励与压力。在第一期基金中，发起企业需要投入大部分资金，但是也要让团队真金白银地投入少量资金（那些自己一点投资能力都没有的团队可能也不是你要找的团队），然后给团队有竞争力的投资收益分成安排（carried interest）。
尽量为基金引入几家有限合伙人（这个时候如果真有“很好的朋友”倒是也许会有帮助）；如果可能，尽量引入大牌一点、有一定投资经验的有限合伙人。
或许可以保留一票否决权，但除此之外，不要干预（甚至也不要过多参与）团队独立的投资决策，更不要强行要求团队投资某个项目。
建立并打造新的独立的品牌，在企业的主业和PE业务之间建起一道高墙。
崇尚阳光与规范化操作，立足长期回报。我说的长期可能是10年，而不是10个月。
当前，倒是有一个正在发生的趋势值得那些希望进入PE行业的中国企业认真考虑。那就是全球瞩目的“中国机会”正在诱惑越来越多的、真正在全球顶级投资机构有过多年从业经验的资深投资人士出来创立自己的基金管理品牌。在这个过程中，那些“我要进去”的企业和那些“我得出来”的职业投资人正好可以一拍即合。虽然对那些职业投资人来说，选择一家同基金行业完全不沾边的企业作为自己未来的合作伙伴未必是第一选择，但是对这些企业来说，也许这是它们在PE这个行业有所建树的最佳途径。
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